Financemarker.ru
Увеличьте прибыль от операций на фондовом рынке

 

Добрый день!

Сегодня поговорим наконец про один из самых важных мультипликаторов - EV/EBITDA. Если вы еще не читали про EV - прочтите сейчас. Про EBITDA расскажу здесь. 

Вообще, личный совет - чтобы легче запомнить что такое EV, что такое EBITDA и что означает сам EV/EBITDA - просто держите в уме мультиликатор P/E (уж его вы обязаны выучить). 

EV/EBITDA - прямой аналог P/E, только более справедливый. 

Вот именно так это лучше всего и запомнить и далее уже можно раскрыть эту тему. 

P - это капитализация, то есть фактически стоимость компании и EV - тоже стоимость компании, но более справедливая

E - это прибыль компании и EBITDA  - тоже прибыль компании, но более справедливая. 

Что такое EBITDA

EBITDA = чистая прибыль (E) + налог на прибыль + амортизация + (все процентные или иные не связанные с бизнесом расходы - все процентные или не связанные с бизнесом доходы).

Просто прочитайте данную формулу и вы интуитивно поймете, почему EBITDA мы называем более справедливой оценкой прибыли. Потому что здесь мы хотим посчитать прибыль, которую принес непосредственно бизнес, который мы и пытаемся оценить. 

Ну и наконец сам мультипликатор EV/EBITDA в итоге показывает вам за какой срок ваши вложения могут окупиться при покупке бизнеса (точно также как и P/E)

EV/EBITDA на financemarker.ru

На Financemarker.ru в разделе мультипликаторы вы можете настроить фильтры по которым ищете акции совершенно любым способом. Ниже я вывел только P/E и  EV/EBITDA чтобы было удобно их сравнить. 

Подробнее: EV/EBITDA - все четко

Если вы терпеть не можете цифры и графики, а перспектива разбираться в финансовой отчетности компаний вгоняет вас в сон - это еще не означает, что все потеряно. Даже если вы гуманитарий и не любите калькулятор - это еще не означает, что нужно бросаться во все тяжкие и вкладывать свои деньги (у гуманитариев ведь тоже есть деньги?:)), основываясь только на интуиции, внутреннем голосе или совете друзей. 

На Financemarker.ru для вас есть сразу 2 источника знаний, которые вы сможете осилить без нервов и головной боли (предварительно лучше все равно открыть шоколадку, налить чайку и пересмотреть любимый эпизод из доктора хауса - на всякий случай).

2 раздела financemarker.ru где мало цифр и можно посчитать поЧитать:

О компании

Здесь даже не будем прилагать скриншоты с нашими удобными графиками, диаграммами и таблицами с финансовыми показателями. Кроме этого по каждой компании мы собираем для вас просто небольшую справку о том, чем вообще компания занимается. Так что можно даже не открывать википедию. Да - для анализа это немного, но это уже лучше чем ничего - и это подойдет для гуманитариев). А вместе со вторым инструментом может оказаться и вовсе эффективным. 

 

Подробнее: Инвестиции для гуманитариев на financemarker.ru

EV (Enterprise Value) — очень важный мультипликатор, который используется как сам по себе, так и в расчете других мультипликаторов (о них позднее).

Запомнить его проще в связке с капитализацией:

  • Капитализация — рыночная цена компании
  • EV — реальная цена компании

С рыночной ценой понятно, но что значит реальная цена?

ВСЕ ПРОСТО

Представьте, что вы купили бизнес. Цена, которую вы заплатили (о которой договорились с продавцом) — это капитализация. На фондовом рынке это рыночная капитализация, которая равна цене всех акций компании.

Но после того, как вы купили бизнес и начали работать — вы увидели, что у компании есть:

1. Кредиты (краткосрочные и долгосрочные обязательства)

2. Денежные средства (деньги на счетах)

И первые, и вторые — это теперь ваша забота и проблема. Хорошо, когда кредитов мало, а денег на счету много, но может быть и наоборот.

Отсюда РЕАЛЬНАЯ стоимость компании для вас:

Капитализация (цена, по которой вы покупаете бизнес) + Кредиты — Денежные средства.

Обратите внимание, что кредиты со знаком «+», а денежные средства со знаком «-». Кредиты увеличивают для вас стоимость компании, так как теперь их платите ВЫ, а денежные средства, наоборот для вас уменьшают реальную стоимость, так как вы можете эти деньги использовать.
Подробнее: EV — реальная цена

Сегодня рассказываем про «не убиваемый» мультипликатор P/S (Price/Sales)

Мультипликатор P/S

Аналогичен уже рассмотренному P/E — только здесь мы делим капитализацию компании не на прибыль, а на ее выручку

Чем больше значение мультипликатора P/S — тем хуже, т.к. инвестор при покупке акций такой компании платит больше на каждый рубль ее выручки. 

Пример:

Компания 1:
капитализация = 1 млрд. рублей
выручка = 500 млн. рублей
P/S = 1 млрд. / 500 млн. = 2

Компания 2:
капитализация = 1 млрд. рублей
выручка = 2 млрд. рублей
P/S = 1 млрд. / 2 млрд. = 0.5

Вывод: в первом случае инвестор должен отдать 2 рубля, чтобы компания продала товаров/услуг на 1 рубль, а во втором, инвестор отдаст всего 50 копеек, а компания продаст товаров/услуг на 1 рубль. Вторая сделка при прочих равных выглядит более привлекательной. 

Подробнее: P/S : «я не убиваемый»

Невозможно пройти мимо того, что происходит с компанией МРСК Волги. Начнем с того, что по мультипликаторам это безусловный лидер (ну или во всяком случае один из безусловных лидеров) в энергетике. Компания стоит очень дешево. 

Но что ее выделает в наших глазах, так это динамика ее финансовых показателей. Мы следим за компанией с 2012 года и видим, что это практически эталонный пример развития бизнеса. Здесь приведем только 2 главных драйвера, которые нам наиболее важны. 

1. Рост чистой прибыли. 

с 2014 года чистая прибыль компании выросла с 800 млн. рублей до 5.6 млрд, то есть в 7 раз. Это в принципе хорошо, но для нас это такой важный драйвер, потому что компания приняла дивидендную политику, согласно которой на дивиденды должна направлять не менее 50% своей чистой прибыли. И это уже сказывается на нас - в июне инвесторы получат дивиденд почти 12% от стоимости акций. 

2. Снижение долга. 

Второй главный драйвер - это планомерное снижение долга компании. 

С 2014 года долг снизился с 24 до 12.7 млрд. рублей, то есть почти в 2 раза. Это очень хорошо, как минимум по 2 причинам. Во-первых снижение долга ведет к увеличению собственного капитала, что ведет к переоценке компании рынком (растет сама компания - вслед растет ее капитализация). Во-вторых меньший долг - это меньшие расходы на долг, а значит больше денег останется в чистой прибыли, а это опять хорошо для возможных дивидендов. 

Таким образом, МРСК Волги может дать нам высокую доходность и за счет дивидендов, и за счет прироста курсовой стоимости. И по-скольку компания нам очень нравится, мы предлагаем взять ее на долгий срок - 1 год. За это время мы считаем, компания может легко вырасти до уровня 0.163 с текущих 0.125, что дает нам 30% годовых и это не считая дохода от получения дивидендов, который за это составит минимум 11% (на 2018-06-13 назначена дата закрытия реестра под дивиденды, далее возможно будут еще дивиденды).

Спасибо.